www.allpravo.ru
   Дипломные
Заказать дипломную О коллекции дипломных
Рекомендации по написанию Пополнить коллекцию

Web allpravo.ru
Новости
Электронная библиотека
Дипломные
Юридические словари
Тесты On-line
Рекомендации
Судебная практика
Расширенный поиск
ЮрЮмор
Каталог
 

ПОДПИСАТЬСЯ НА НОВОСТИ


Email:


Версия для печати

Гражданское право, авторское право

Дипломные
Правовые способы и формы защиты инвесторов на рынке ценных бумаг
<< Назад    Содержание    Вперед >>
1.1 Правовое положение инвесторов на рынке ценных бумаг

Правовое положение инвестора определяется исходя из его частно-правовой сущности. Инвестирование является одной из разновидностей предпринимательской деятельности, которая согласно статье 2 ГК РФ осуществляется им за свой счет и на свой страх и риск.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть как физические так и юридические лица, и, следовательно, их правовое положение как субъектов гражданского права определяется нормами подраздела 2 раздела 1 части первой ГК РФ с учетом норм федеральных законов, регламентирующих отношения в сфере инвестиций.

Субъекты, осуществляющие вложения, в нормативных актах и специальной литературе именуются по-разному: вкладчики, дольщики, акционеры, инвесторы и т.д. Так, например, в соответствии с Законом об иностранных инвестициях 1999 г.[1], иностранные инвесторы определяются как иностранные юридические и физические лица, организации, не являющиеся юридическим лицом, которые вправе осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации. Относительно того, какое содержание следует вкладывать в понятие «инвестор» и в чем отличие инвесторов от иных субъектов гражданского оборота, в литературе пока нет единства мнений.

Тот факт, что субъект становится инвестором, когда он размещает капитал в производство, как средство получения им дохода[2] и тем самым ожидает получение указанного дохода, как правило, признается всеми специалистами. Расхождения начинаются, как только речь заходит о том, кем и каким образом может быть получен доход от использования вложенных средств, какова степень участия инвестора и должен ли (вправе ли) он вообще участвовать в этом процессе.

Зачастую в литературе в качестве инвесторов признают только тех лиц, кто реально участвует в производственном процессе использования инвестиций, либо обеспечивает их целевое применение, в силу чего он вправе принимать участие в прибылях, полученных от использования инвестиций[3]. Такое понимание роли инвестора основано на нормах Закона об инвестиционной деятельности 1991 г.[4], в котором инвестором признается лицо, осуществляющее вложение средств в форме инвестиций в предпринимательскую и иные виды деятельности и обеспечивающее целевое использование инвестиций.

Таким образом, как в литературе, так и в нормативных актах часто происходит отождествление фигуры инвестора и предпринимателя. Однако в действительности различия между ними весьма существенны.

При этом контроль за целевым распоряжением средств - это право инвестора, но не составляющая его статуса[5]. Также инвестор лишен возможности не только участия в использовании инвестиций, но и, как правило, в большинстве случаев права контроля за деятельностью организатора самого инвестиционного проекта. Становясь акционером, физическое или юридическое лицо не участвует в предпринимательской деятельности, которую осуществляет общество, и тем самым поручает акционерному обществу использовать вложенные им средства.

Не случайно Федеральный закон о защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг[6] именует инвесторами физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, что вытекает из содержания статьи 1 данного закона.

Как указывалось выше, инвестор вправе получать часть прибыли не в силу факта участия в ее создании, а в силу наличия соответствующего правоотношения между ним и лицом, получившим инвестиции. Наличие этой правовой связи обеспечивает ему возможность требовать соответствующих выплат или получать иные материальные блага. Это и есть базис в понимании правового положения инвестора.

Инвестирующий средства субъект может рассчитывать на дополнительную защиту только в том случае, если он не имеет возможности участвовать в процессе создания возможного будущего дохода. Если субъект обладает возможностью принимать участие в управлении юридическим лицом, предприятием и осуществлять прямой контроль над ним, например, обладая контрольным пакетом акций, то он в состоянии сам защитить свои вложения, а значит, он не является инвестором, и в придании ему особого статуса, отличного от иных субъектов, нет необходимости. Инвестор же, напротив, нуждается в специальных механизмах обеспечения реализации своего интереса, специальном статусе, нормативном его закреплении.

Как следует из Закона об инвестиционной деятельности 1991 г., в качестве инвесторов могут выступать любые субъекты гражданского права, в том числе иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования. Вместе с тем относительно возможности участия отдельных субъектов в инвестиционных отношениях в качестве инвесторов в нормативных актах установлен ряд ограничений.

Не могут быть участниками хозяйственных обществ:

· государственные и муниципальные органы, если иное не установлено законом (ст. 66 ГК РФ);

· учреждения, финансируемые собственником, могут быть инвесторами только с разрешения собственника, если иное не установлено законом (ч. 4 п. 4 ст. 66 ГК РФ). При этом право учреждения самостоятельно распоряжаться средствами, полученными от разрешенной предпринимательской и иной деятельности (п. 2 ст. 298 ГК РФ), нельзя рассматривать как разрешение на участие в хозяйственных обществах, поскольку оно не снимает прямого запрета и не создает иной правовой режим участия учреждений в хозяйственных обществах.

Статья 66 ГК РФ предусматривает, что законом может быть запрещено или ограничено участие отдельных категорий граждан в хозяйственных обществах, за исключением открытых акционерных обществ.

Займодавцами по договору государственного займа могут быть только физические и юридические лица (ст. 817 ГК РФ).

Понятие «риск» используется в целом ряде наук, и подходы к содержанию этого понятия можно найти в литературе по психологии, медицине, философии, экономике и, конечно, праву. Многообразие направлений исследований категории «риск» объясняется прежде всего многоаспектностью этого явления.

Правовое положение инвестора связано с определенной долей риска, что вытекает напрямую из содержания статьи 2 ГК РФ. Следовательно, при оценке правового положения инвестора необходимо выявлять те характерные особенности, которые присущи инвестированию, с позиции анализа возникающих рисков, с целью более адекватного использования существующих правовых механизмов для уменьшения негативных последствий деятельности в условиях риска.

В цивилистической литературе, с учетом сложности и многогранности проблемы, также сложились разнообразные подходы к исследованию природы риска. В целом риск определяется как некое состояние, в котором находится субъект. Данное состояние характеризуется как опасность возникновения неблагоприятных последствий, относительно которых неизвестно, наступят они или нет, либо как потенциальную опасность, которая может возникнуть помимо воли лица и носит случайный характер, вероятностная опасность наступления или ненаступления отрицательных имущественных последствий[7].

Риск как состояние, в котором находится субъект, характеризуется:

· высокой вероятностью наступления неблагоприятных последствий.

· наступление последствий не зависит от воли лица, претерпевающего неблагоприятные последствия.

При этом очевидно, что право с присущими ему средствами может только лишь смягчить последствия действий в условиях риска, но не устранить его полностью.

Проблема инвестиционного риска возникла, очевидно, вместе с возникновением самой сферы инвестирования. Риск является необходимым элементом инвестиционной активности и дальнейшее развитие правового регулирования рынка ценных бумаг должно базироваться на учете фактора риска, имманентно присущего данным отношениям[8]. При этом наличие у инвесторов рисков связано с недостаточной степенью контроля со стороны инвестора над деятельностью объекта инвестирования.

Внешние причины инвестиционного риска – это факторы экономического и политического характера: смена экономического курса правительства, введение административных запретов, ограничений, эмбарго, определяемые нормативными актами, относящимися к сфере уже не частного а публичного права. Так, ограничение государством доступа к природным ресурсам, например к нефтяным месторождениям, безусловно повлияет на имущественное положение акционерного общества, инвестирующим средства в разработку нефтяных месторождений.

В свою очередь, внутренние причины риска обусловлены тем, что инвестор не имеет возможности участвовать в процессе реализации инвестиций, принятия определенных решений и т.д. Иными словами, возможные потери напрямую связаны с действиями лиц, которым было доверено использование инвестиций. Это связано с конструкцией правового положения акционерного общества, которая направлена на обеспечение привлечения и концентрацию капиталов практически неограниченного числа лиц, которые в свою очередь не должны влиять на стабильность экономического положения общества. В этом случае, как отмечалось выше, инвестор не имеет правовой возможности участвовать в извлечении прибыли (дохода), а также, что более важно, не имеет правовой возможности определять действия лица, использующего инвестиции, поскольку последнее не является частью его субъективного права как субъекта правоотношения.

В литературе высказывались мнения о том, что риск присутствует не во всех инвестиционных отношениях. Риск присущ только акционерам, поскольку только его доходы тесно связаны с ходом дела в предприятии, а также потому, что акционер, пострадавший вследствие гибели компании, является жертвой известного сочетания условий деятельности и особенностей организации данного предприятия, но отнюдь не действий своих контрагентов, или неисполнения кем-либо принятых на себя по ведению данного предприятия обязательств[9]. Несомненно, выплаты владельцам облигаций не могут быть связаны с наличием прибыли у эмитента. Организатор инвестирования как предприниматель отвечает перед инвестором без вины, и само по себе отсутствие прибыли не является основанием для освобождения его от исполнения обязательств и ответственности. Вместе с тем на исполнение обязательств перед владельцами облигаций оказывают влияние те же факторы, от которых зависит получение прибыли для акционеров. К ним относится, например, принудительная ликвидация юридического лица, в том числе вследствие неверных управленческих решений. Указанные обстоятельства фактически лишают инвестора возможности получить то, на что он вправе рассчитывать. Различия заключаются в большей уязвимости акционеров, чем держателей облигаций, перед злоупотреблением и невыполнением обязательств со стороны менеджмента, поскольку доход акционера прямо зависит от качества управления компанией[10]. Поэтому представляется, что риск потерь вложенных инвестиций присущ как акционерам, так и владельцам облигаций, равно как и иным инвесторам, хотя степень такого риска для акционеров, несомненно, больше.

Важно отметить, что степень инвестиционного риска возрастает по мере увеличения количества субъектов, вовлеченных в процесс инвестирования. В этой связи наблюдается зависимость и от объема прав инвесторов по отношению к лицу, управляющему инвестициями. Права участника общества с ограниченной ответственностью, состоящего из двух участников, существенно отличаются от возможностей акционера, обладающего пятью акциями из 10 000 выпущенных. Сама по себе организационно-правовая форма юридического лица, получившего инвестиции, существенно не влияет на величину риска. Участник общества с ограниченной ответственностью может не иметь реальной возможности управлять обществом, и, соответственно, его внутренние риски будут значительными. Владелец облигаций, вкладчик, имеющий договор банковского вклада с кредитной организацией, или участник финансовой пирамиды вообще лишен возможности участия в процессе управления и использования вложенных им средств.

Инвестором лицо становится и в том случае, если приобретает акции, облигации, паи и т.д. на вторичном рынке. В данном случае инвестиции не передаются в собственность организатора инвестирования, так как деньги уплачиваются по договору прежнему инвестору. Однако такие вложения основаны на риске, поскольку результат инвестирования здесь также зависит от действий его организатора, а целью приобретения является получение выгоды от организатора инвестирования. Не случайно в экономической литературе и на практике принято выделять две схемы инвестирования: в первом случае средства непосредственно поступают в производство, а во втором они оказываются на фондовом рынке.

Является ли инвестор потребителем и распространяются ли на него действие норм Закона РФ от 7 февраля 1992 г. N 2300-1 «О защите прав потребителей»[11] и в целом потребительский правовой режим? Такие вопросы неизбежно возникают всякий раз, когда споры с участием указанных лиц становятся предметом судебных разбирательств, кроме того, они представляют несомненный теоретический интерес.

В преамбуле Закона о защите прав потребителей сказано, что действия закона распространяются на отношения, связанные с продажей товаров, выполнением работ и оказанием услуг. Также определено, что потребитель - это гражданин, имеющий намерение заказать или приобрести, либо заказывающий, приобретающий или использующий товары (работы, услуги) исключительно для личных - бытовых нужд, не связанных с извлечением прибыли.

Закон о защите прав потребителей защищает потребителя, который осуществляет эквивалентный обмен принадлежащего ему имущества на товар, работу или услугу. В то же время инвестор на свой риск инвестирует средства в деятельность эмитента, надеясь получить выгоду (прибыль), что происходит и при долевом участии в строительстве многоквартирных жилых домов. Соответственно, правоотношения, возникающие между инвестором и организатором инвестирования, не являются потребительскими.

Таким образом, можно утверждать, что инвестор занимает среди субъектов гражданского права особое место, является субъектом со специальным правовым статусом. Он, с одной стороны, не является предпринимателем, но, с другой стороны, его статус отличается и от обычного, рядового субъекта гражданского оборота.

Таким образом, инвестор - это субъект, осуществляющий передачу имущества - инвестиций в собственность другого лица с целью получения в будущем материальной выгоды дохода, которая может быть создана в результате предпринимательской или иной деятельности субъекта, получившего имущество, или третьих лиц, связанных с указанным лицом, не имеющим правовой возможности участвовать в процессе использования инвестиций и получения дохода. Следовательно, правовое положение инвестора можно определить, исходя из того, что оно носит частно-правовй характер, т.к. инвестор является субъектом правоотношения между ним и лицом, реализующим инвестиционный проект. В этом случае инвестор несет риски как предприниматель в соответствии со ст. 2 ГК РФ и степень этого риска обусловлена тем, что нормами права исключена возможность инвестора влиять на ход реализации инвестиционного проекта.

В следующем параграфе будет рассмотрена система нормативных актов, регламентирующих правовое положение инвестора.

В следующем параграфе будут рассмотрена система нормативных актов, определяющих правовое положение инвесторов.



[1] Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.) // «Российская газета» от 14 июля 1999 г.

[2] Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. N 2. С 30-41.

[3] Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации: проблемы теории, законодательства и правоприменения. Екатеринбург: Изд-во УрГЮА, 1999. С. 124.

[4] Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изменениями от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г., 10 января 2003 г.) // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и ВС РСФСР от 18 июля 1991 г. N 29 ст. 1005

[5] Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования // Юридический мир. 2001. N 2. С. 41-44.

[6] Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями от 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 9, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа, 23 декабря 2004 г., 18 июня, 27 декабря 2005 г., 13 марта, 27 июля, 19 декабря 2006 г., 26 апреля, 6 декабря 2007 г.) // «Российская газета» от 11 марта 1999 г.

[7] Собчак А.А. Некоторые спорные вопросы общей теории правовой ответственности // Правоведение. 1968. N 1. С. 226.

[8] Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. М.: Деловой экспресс, 1997. С. 29.

[9] Каминка А.И. Основы предпринимательского права. Пг., 1917. // Российское правовой наследие // http://garant.ru/

[10] Познер Р. Экономический анализ права. СПб., 2004. Т. 2. С. 557

[11] Закон РФ от 7 февраля 1992 г. N 2300-I «О защите прав потребителей» (с изменениями от 2 июня 1993 г., 9 января 1996 г., 17 декабря 1999 г., 30 декабря 2001 г., 22 августа, 2 ноября, 21 декабря 2004 г., 27 июля, 16 октября, 25 ноября 2006 г., 25 октября 2007 г., 23 июля 2008 г.) // «Российская газета» от 7 апреля 1992 г.

<< Назад    Содержание    Вперед >>




Карта сайта Вакансии Контакты Наши баннеры Сотрудничество

      "ВСЕ О ПРАВЕ" - :: Информационно-образовательный юридический портал ::allpravo © 2003-14
Rambler's
Top100 Rambler's Top100